俄乌大战致全球资本市场血流成河

01

晓大牛

以史为鉴，地缘冲突后大类资产的表现规律：短期会利空风险资产，利好避险资产和能源品，影响往往集中在冲突爆发后的10-30天，对资产价格中长期走势的影响较弱。本次俄乌冲突影响的四点推演：全球经济、资产价格、全球通胀、美联储加息节奏。

对全球经济的影响。如果冲突继续升级，俄罗斯大概率会面临新一轮制裁，也将对全球经济形成拖累。截至2020年，俄罗斯GDP、进出口商品总额分别为1.5万亿美元、5693亿美元，分别占全球的1.7%、1.6%，预计对全球经济和贸易的直接影响有限。

但考虑到俄罗斯是全球主要的能源、原材料出口国，需警惕制裁俄罗斯导致大宗商品价格上涨衍生出来的风险。比如，2020年俄罗斯天然气出口约1999亿立方米，占全球天然气出口的份额约16.2%，其中约80%出口欧洲，占欧洲天然气进口的40%以上，如果后续俄乌局势持续紧张、美欧对俄罗斯开启新一轮制裁，将进一步加剧欧洲天然气短缺格局，从而拖累欧洲经济。

对资产价格的影响。根据历史规律，若以2月17日乌东地区开火作为冲突爆发的起点，则未来近一个月的时间内全球股市仍有下跌压力，国债收益率仍趋下行，原油和黄金有望进一步上涨；但一个月之后，资产价格走势将重新回归基本面主导。此外，俄罗斯和乌克兰也是全球钢铁、玉米、小麦、大麦、肥料等商品的重要出口国，若双方冲突持续加剧，短期内这些商品的价格可能因供给受阻而进一步上涨。

对通胀的影响。推升油价短期处于高位，加大全球通胀压力，但难改我国PPI下行趋势。美国通胀：短期仍高，回落拐点也将延迟。美国等发达国家通胀受能源价格影响较大。根据粗略估算，若假设油价未来1-3个月均值均为105美元/桶，美国2-3月CPI同比将进一步升至8%左右；若油价无法快速回落，美国通胀拐点时间可能延迟到5月前后。中国通胀：按照测算，如果油价上涨10%，将分别拉动CPI、PPI上行0.09%、0.4%；全年看，CPI预计仍将前低后高，油价上行预计难改PPI下行趋势。

但是，油价上涨对PPI的影响明显大于CPI,因此油价上涨可能对PPI-CPI剪刀差收敛节奏和盈利上下游传导节奏均形成扰动。具体看，上游盈利短期可能仍将处于较高水平，中下游盈利改善的不确定性增加。产业视角看，油气开采、燃料加工、化工、化纤等行业盈利跟油价正相关，橡胶塑料行业盈利跟油价负相关。如果油价持续处于较高水平，油气开采等行业盈利可能存在支撑，对橡胶塑料行业的压制可能持续存在。

对美联储加息节奏的影响。一方面，本次冲突可能抬升美国通胀并延后通胀拐点，但当前美联储加息预期已充分反映了高通胀；另一方面，俄乌冲突加剧了全球经济前景的不确定性，也加大了美股下跌压力，从而会制约美联储加息步伐。综合看，利率期货数据显示，2月中旬以来，市场预期3月加息次数由1.7次降至1.2次，全年加息次数由6.6次降至5.9次，反映出加息预期已开始降温。

02

阳光下的魔法师

俄罗斯试图建立一个新的石油体系来和美国抗衡！

短线看，石油黄金军工有机会。中长期看，A股这次有大牛市的机会。长期来看，俄乌之战将让俄罗斯陷入至少十年的国际制裁。当然，俄罗斯并不会因为制裁而崩溃，毕竟地大物博人口还少，根本不惧。但是因为俄罗斯内部经济没有振兴的希望，就会导致高端人才持续外流。由于中国移民签几乎等于不开放，所以这批俄罗斯及东欧中欧的人才外流只会利好美英法。

但是由于美欧日的制裁，中俄两国的贸易关系将会继续加强，因为中国绝对不会跟随美国在经济上制裁俄罗斯。美国中短期将获得巨量的财富回流，这样美联储加息也就不会导致太大的国内动荡，美国经济将再次前进。

由于欧佩克操于美国之手，俄罗斯的石油会被拒之门外，这就客观上逼迫俄罗斯及东欧石油要建立一个新的交易体系。这意味着未来十年俄罗斯石油非常艰难，但是终究倒霉的是欧佩克，它整出了一个自己的掘墓人。

新石油体系将动摇美元根基，毕竟美元霸权的基础是石油。而由于石油体系交易必须使用第三方货币，所以这对于人民币的国际化进程是一个非常难得的历史性机遇，可谓百年一遇。

03

秋日天空

特斯拉具有长期投资价值。

特斯拉价格跌破今年1月28的最低价格792美金，进一步打开新的下跌空间。特斯拉技术面形成双头形态，技术面会进一步下跌。

从基本面特斯拉是一个非常具有成长性的公司，现阶段美联储加息对紧缩货币政策对成长股而言不利，特斯拉去年11月达到创记录1243.9美金之后，特斯拉一直处于震荡下跌状态，大名鼎鼎的BG资本2013增持综合成本不到60美金，在1000美金附近全部减持几乎是20倍收益。马斯克家族164亿美金**1570万股，高位**只能说明马斯克认为公司股价高估。另一方面特斯拉负面事件频发，国家市场监督管理总局缺陷产品中心消息，特斯拉在不断召回model3和modely产品，从2月18日起26047，实际上过去一年特斯拉不断陷入安全隐患问题而整改。

我们在看特斯拉积极一面，特斯拉几乎没有库存产品非常抢手，最大的问题是产能问题。特斯拉类似苹果进军应用商店领域，进行附加定制服务很有想象空间。马斯克又在开发汽车保险业务，这块预计会达到特斯拉汽车业余的30%到40%，未来汽车一定是智能化生态的竞争，特斯拉都走在前列。目前特斯拉市盈率150倍，总市值跌回8000亿美金。

综上所述特斯拉仍旧是一家成长良好的智能化生态的新型汽车公司，只是目前股价处于高位。经过估值消化仍旧具有极大的投资价值。短期注意风险，国内新能源车企受特斯拉价格下跌影响也会出现调整，短期注意风险。

04

虾股

特斯拉能不能撑起现在的市值存疑！

特斯拉之前那波40倍的上涨肯定是有很多泡沫在里面的，各种资本家讲故事，画大饼，很多投资者就信了，买了进去结果现在就亏大了。

不过，从特斯拉的地位上来讲，毫无疑问，特斯拉是全球范围内最成功的汽车制造公司之一，其生产的Model系列电动车产品行销全球，成为全球市场占有率最高的单一电动车品牌。放眼中国这个全球最大的汽车销售市场，特斯拉依然是一骑绝尘的表现，尽管那些新兴的造车新势力车企表现越来越好，但是和特斯拉相比，只能是难以望其项背，就拿去年12月份Model 3和Model Y两款车型超过7万辆的销量水平来看，没有其他品牌在纯电车领域能够与其一战，相对强势的市场表现，相对较强的产品力表现，让特斯拉成为电动车的标杆品牌之一。

但是，不得不思考，买股票是为了赚钱的，成立公司也是为了赚钱，给特斯拉这种公司让人看不懂的市梦率估值，其未来究竟能够兑现多少，实在是让人难以相信啊。

05

叶斯达克

看好百威亚太在中国的扩张。

百威亚太逆市升3%，去年多赚近85%、派末期息3.02美分。

百威亚太公布全年业绩。百威亚太全年股权持有人应占溢利为9.5亿美元，按年增长84.8%，而经正常化调整溢利则为9.8亿美元，增长75.9%。每股盈利7.19美分，派每股末期息3.02美分，按年增加6.7%。

百威亚太开市弹高2.2%，报23.35元。百威亚太正常化除息税折旧摊销前盈利增加27.3%。在销售收入增长及经营效率提高下，正常化除息税折旧摊销前盈利率上升308个基点至31.5%。期内，收入增加14.9%至67.9亿美元，毛利增19.8%至36.6亿美元，毛利率53.9%。全年总销量增加8.3%至87.9亿公升，并于2021年第四季加速增长至8.6%，助力于所有主要市场于第四季均实现市场份额增长。

其中，中国方面销量增加9.3%，每百升收入增加7.9%。根据百威亚太估计，成功的组合策略使其市场份额大幅扩大80个基点，并超越2019年的市场份额。因此，收入增18%，除息税折旧摊销前盈利增加28.7%，两者均高于疫情前水平。

第四季收入增17.1%、销量增加8.6% 百威亚太表示，2021年第四季各主要市场的经营状况大幅改善，克服了第三季新冠疫情限制较集中于其业务所在地区所带来的不利影响。因此，季内恢复2021年上半年的销售收入和净收入增长动力。在持续高端化的带动下，收入增加17.1%，其中销量增加8.6%，每百升收入增加7.8%。

与2020财政年度相比，第四季收入和除息税折旧摊销前盈利均实现双位数增长，表现胜于2019年全年的疫情前水平。另外，通过在各地区采取有效的商业活动，根据估计第四季扩大了于各主要市场的市场份额。百威亚太今年目标是通过高端化和业务扩张引领及发展品类，于内地进一步将超高端品牌及高端品牌分别扩展至超过45个及超过70个拓张城市。

06

shiyu0126

隆基股份长期投资价值凸显。

隆基股份近日再次上调了单晶硅片价格，反映了产业链下游需求旺盛，2月淡季不淡趋势强化。此外，两部门近日印发《“十四五”新型储能发展实施方案》，行业再迎政策助力。组件环节是光伏产业链的强势环节，随着利润向下游倾斜，盈利向上的趋势明确。同时，组件也是2022年产业链中少有的壁垒提升的环节，近年来全球光伏市场日趋多元化，对组件厂商销售网络搭建和全球营运能力提出更高要求。

国内龙头组件厂凭借销售渠道和客户资源积累，以及产品优势和品牌影响力提升，竞争力进一步增强。同时，头部企业通过一体化（或准一体化）产能扩张，进一步提升盈利能力和抗风险能力，推动组件环节竞争格局加速优化。隆基股份作为硅片、组件以及整个光伏行业的龙头，管理层优秀，一体化（成控）优势明显。此外，公司还布局了光伏制氢领域，长期投资价值凸显。